भारतीय हॉस्पिटैलिटी और होटल सेक्टर इस समय घरेलू पर्यटन, बिजनेस ट्रेवल और डेस्टिनेशन वेडिंग्स के दम पर ऐतिहासिक तेजी के दौर से गुजर रहा है। होटल कंपनियों के एवरेज रूम रेट्स (ARR) और रेवेन्यू पर अवेलेबल रूम (RevPAR) में लगातार दोहरे अंकों की वृद्धि दर्ज की जा रही है। इसी तेजी के बीच शेयर बाजार विश्लेषकों और प्रमुख ब्रोकरेज हाउसों की नजर एक ऐसे उभरते होटल स्टॉक पर टिकी है, जिसने हाल ही में आक्रामक एक्विजिशन (अधिग्रहण) के जरिए अपने पोर्टफोलियो का कायापलट किया है। मार्केट एक्सपर्ट्स के मुताबिक, यह रणनीतिक अधिग्रहण न केवल कंपनी की बैलेंस शीट को डी-लीवरेज (कर्ज मुक्त) करने में मदद करेगा, बल्कि आने वाले समय में निवेशकों को मौजूदा स्तरों से 56% तक का बंपर रिटर्न भी दिला सकता है।
हॉस्पिटैलिटी इंडस्ट्री में नए होटल ग्राउंड से तैयार करने (Greenfield Projects) में 4 से 5 साल का लंबा समय और भारी पूंजी लगती है। ऐसे माहौल में तैयार या तनावग्रस्त होटल संपत्तियों का रणनीतिक अधिग्रहण (Brownfield / Distressed Asset Acquisition) तेजी से विकास करने का सबसे अचूक हथियार साबित होता है। कंपनी ने हालिया बड़े अधिग्रहण के जरिए प्रमुख मेट्रो शहरों और आईटी हब जैसे बेंगलुरु, हैदराबाद और मुंबई-पुणे रीजन में तैयार प्रीमियम रूम्स (Keys) को अपने पोर्टफोलियो में जोड़ा है।
इस अधिग्रहण का सबसे बड़ा सकारात्मक पहलू यह है कि इससे कंपनी के पोर्टफोलियो में अपर-अपस्केल और लग्जरी सेग्मेंट की हिस्सेदारी में उल्लेखनीय बढ़ोतरी हुई है। अपस्केल सेग्मेंट का रेवेन्यू प्रति कमरा सामान्य मिड-स्केल होटलों के मुकाबले लगभग दोगुना होता है। तैयार संपत्तियों के अधिग्रहण से कंपनी का ‘कैपेक्स-टू-रेवेन्यू’ चक्र काफी छोटा हो गया है, यानी अधिग्रहण के तुरंत बाद से ही कैश फ्लो और टॉपलाइन रेवेन्यू में बढ़ोतरी दिखनी शुरू हो गई है।
वित्तीय विश्लेषकों का मानना है कि इस हालिया डील के बाद कंपनी के वित्तीय आंकड़ों में संरचनात्मक बदलाव देखने को मिलेगा:
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ऑपरेटिंग लीवरेज और मार्जिन विस्तार: नए होटलों के जुड़ने और शेयर्ड सर्विसेज (केंद्रीकृत प्रबंधन) के कारण स्टाफ-टू-रूम रेशियो में कमी आई है। इससे कंपनी के ऑपरेटिंग मार्जिन (EBITDA Margin) में 400 से 500 बेसिस प्वाइंट्स तक का सीधा उछाल आने का अनुमान है।
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ऑक्यूपेंसी और ARR में निरंतर बढ़त: प्रमुख बिजनेस हब्स में स्थित इन संपत्तियों की औसत ऑक्यूपेंसी दर 75% से ऊपर बनी हुई है। अंतरराष्ट्रीय सम्मेलनों और कॉर्पोरेट इवेंट्स की मांग के कारण रूम रेंट में लगातार इजाफा हो रहा है।
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ब्रोकरेज का बुलिश रुख: प्रमुख ब्रोकरेज फर्मों ने स्टॉक पर ‘BUY’ रेटिंग बनाए रखते हुए इसके वैल्यूएशन को री-रेट किया है। विश्लेषकों का तर्क है कि जहां लार्ज-कैप होटल दिग्गज (जैसे इंडियन होटल्स या ईआईएच) ऐतिहासिक रूप से महंगे वैल्यूएशन पर ट्रेड कर रहे हैं, वहीं यह स्टॉक अपने पियर्स के मुकाबले 30% से 40% के आकर्षक डिस्काउंट पर उपलब्ध है। यही मूल्यांकन अंतर इसे आने वाले 12 से 18 महीनों में 56% तक की जोरदार बढ़त दिलाने की पूरी क्षमता प्रदान करता है।
अक्सर आक्रामक अधिग्रहणों के साथ कर्ज बढ़ने का खतरा रहता है, लेकिन कंपनी ने अपनी हालिया पूंजी जुटाने की प्रक्रिया और मजबूत परिचालन नकदी प्रवाह (Operating Cash Flow) के जरिए अपने नेट डेट को नियंत्रित दायरे में रखा है। आने वाले तिमाहियों में मजबूत फ्री-कैश फ्लो से कंपनी अपने कर्ज को तेजी से चुकाने की स्थिति में होगी, जिससे ब्याज का बोझ घटेगा और शुद्ध लाभ (PAT) में कई गुना बढ़ोतरी देखने को मिलेगी।
हालांकि, निवेशकों को किसी भी चक्रीय (Cyclical) सेक्टर में निवेश से पहले कुछ बुनियादी जोखिमों को भी ध्यान में रखना चाहिए। वैश्विक आर्थिक सुस्ती के चलते अंतरराष्ट्रीय व्यापारिक दौरों में संभावित कमी, नए होटल कमरों की आपूर्ति में अचानक वृद्धि या कच्चे माल व मैनपावर की लागत बढ़ना कंपनी के ऑपरेटिंग मार्जिन पर अल्पकालिक दबाव डाल सकता है।
बाजार जानकारों की सलाह है कि होटल सेक्टर के इस मल्टीबैगर क्षमता वाले शेयर में एकमुश्त बड़ी रकम लगाने के बजाय ‘बाय ऑन डिप्स’ (गिरावट पर खरीदारी) या सिस्टमैटिक इक्विटी प्लान (SEP) के जरिए संचय करना अधिक समझदारी भरा फैसला होगा। यदि कंपनी अपने नए अधिग्रहीत होटलों के एकीकरण (Integration) को योजना के अनुसार सफलतापूर्वक पूरा कर लेती है और मार्जिन विस्तार की गति बरकरार रहती है, तो यह शेयर मध्यम से लंबी अवधि के पोर्टफोलियो में एक आउटपरफॉर्मर साबित हो सकता है।
